Volatilité

La volatilité d'un ETF est la mesure statistique de l'amplitude des variations de sa valeur liquidative (NAV) dans le temps. Elle est calculée comme l'écart-type annualisé des rendements journaliers ou mensuels. Une volatilité de 15 % signifie que la valeur de l'ETF fluctue d'environ ±15 % par an autour de sa tendance centrale, avec une probabilité de 68 % (une déviation standard). C'est le principal indicateur de risque statistique utilisé dans la finance.

Niveaux de volatilité par classe d'actifs

• Obligations d'État court terme : 1-3 % par an
• Obligations d'État long terme : 8-12 % par an
• Actions mondiales (MSCI World) : 14-16 % par an
• Actions émergentes : 18-22 % par an
• Or : 15-18 % par an
• Matières premières : 20-30 % par an
• Bitcoin : 60-80 % par an

Volatilité réalisée vs volatilité implicite

La volatilité réalisée est calculée à partir des performances passées observées. La volatilité implicite est extraite des prix des options sur les indices — elle reflète les anticipations du marché sur la volatilité future. L'indice VIX mesure la volatilité implicite du S&P 500 sur 30 jours et est souvent utilisé comme indicateur de "peur" sur les marchés.

Volatilité et ratio de Sharpe

La volatilité seule n'est pas suffisante pour évaluer un ETF — il faut la mettre en rapport avec le rendement obtenu. Le ratio de Sharpe fait exactement cela : il mesure le rendement excédentaire par rapport au taux sans risque divisé par la volatilité. Un ETF avec un rendement de 8 % et une volatilité de 15 % a un Sharpe de ~0,5. Un autre avec un rendement de 6 % et une volatilité de 6 % a un Sharpe de ~0,8 — il est plus efficace par unité de risque.

La volatilité diminue-t-elle avec l'horizon ?

La volatilité annualisée reste constante quelle que soit la période de calcul. Mais la probabilité de perte diminue avec l'horizon d'investissement. Sur le MSCI World, la probabilité d'une performance négative est d'environ 30 % sur 1 an, de 10 % sur 5 ans, et historiquement proche de 0 % sur 20 ans. C'est l'argument central en faveur de l'investissement long terme en ETF actions.