Drawdown maximal

Le drawdown maximal (Maximum Drawdown ou MDD) est l'indicateur de risque le plus parlant pour un investisseur particulier. Il mesure la baisse maximale subie par un portefeuille ou un ETF entre son plus haut historique et le creux suivant, sur une période donnée. Contrairement à la volatilité (un chiffre statistique abstrait), le drawdown parle en pourcentages de perte réelle — c'est ce que l'investisseur aurait effectivement perdu s'il avait investi au pire moment.

Calcul du drawdown

Drawdown = (Valeur au creux − Valeur au pic précédent) / Valeur au pic précédent × 100. Par exemple, si un ETF MSCI World était valorisé à 100 € en février 2020 et chutait à 66 € en mars 2020, le drawdown serait de −34 %. Le drawdown maximal sur une période est le pire drawdown observé sur l'ensemble de cette période.

Drawdowns historiques majeurs

• MSCI World, Grande Récession 2008-2009 : −57 % (pic oct. 2007, creux mars 2009)
• MSCI World, Bulle internet 2000-2002 : −48 %
• MSCI World, Covid-19 mars 2020 : −34 % (récupération en ~6 mois)
• S&P 500, 1929-1932 : −86 % (la pire crise boursière de l'histoire)
• Nasdaq 100, Bulle internet 2000-2002 : −83 %

Le risque psychologique du drawdown

Les statistiques historiques suggèrent que les marchés actions se remettent toujours de leurs baisses sur suffisamment longue période. Mais cette connaissance intellectuelle ne protège pas des décisions émotionnelles. Voir son portefeuille de 100 000 € chuter à 43 000 € (comme en 2008-2009) pousse de nombreux investisseurs à vendre au plus bas — réalisant ainsi définitivement la perte. Tester sa tolérance au drawdown avant d'investir ("Pourrais-je supporter de voir mon portefeuille chuter de 50 % pendant 18 mois sans vendre ?") est une étape fondamentale.

Drawdown et horizon d'investissement

Le drawdown maximal historique est étroitement lié à l'horizon d'investissement. Sur 1 an, un ETF MSCI World peut potentiellement perdre 50 % de sa valeur. Sur 10 ans, la probabilité de perte est historiquement infime. C'est pourquoi l'investissement en ETF actions n'est recommandé qu'avec un horizon minimum de 5 ans, idéalement 10 ans ou plus.