Corrélation entre ETF

La corrélation entre deux ETF est un coefficient statistique (noté ρ) compris entre −1 et +1 qui quantifie la relation linéaire entre leurs variations de performance dans le temps. Un coefficient de +1 signifie que les deux ETF montent et baissent exactement ensemble et dans les mêmes proportions. Un coefficient de 0 indique des mouvements totalement indépendants. Un coefficient de −1 signifie des mouvements parfaitement opposés.

Corrélation vs Overlap : deux concepts différents

L'overlap mesure le chevauchement des portefeuilles : quels titres sont en commun et dans quelle proportion. La corrélation mesure la similarité des mouvements de performance dans le temps. Ces deux mesures sont liées mais distinctes. Deux ETF sur le même indice auront à la fois un overlap élevé ET une corrélation proche de 1. Mais deux ETF sans overlap peuvent tout de même être très corrélés si leurs marchés évoluent ensemble (ex : un ETF Europe et un ETF États-Unis ont un overlap de 0 % mais une corrélation de ~0,85).

Corrélations typiques observées

• MSCI World vs S&P 500 : ~0,95-0,97 (quasi-parfaite, overlap élevé)
• MSCI World vs MSCI Europe : ~0,88
• MSCI World vs MSCI Emerging Markets : ~0,75
• MSCI World vs Obligations d'État (long terme) : ~0,00 à −0,20
• MSCI World vs Or : ~0,00 à 0,10
• MSCI World vs Bitcoin : ~0,20 à 0,40 (variable)

La corrélation n'est pas stable dans le temps

Un piège fréquent est de supposer que les corrélations observées historiquement se maintiendront dans le futur. En réalité, les corrélations augmentent souvent en période de crise : lors de krachs sévères (2008, mars 2020), la grande majorité des actifs risqués chutent simultanément, même ceux habituellement peu corrélés. C'est le phénomène de "corrélation à 1 en période de stress" — la diversification entre classes d'actifs risqués disparaît précisément quand on en a le plus besoin.

Utiliser la corrélation pour construire un portefeuille

La théorie moderne du portefeuille (Markowitz, 1952) démontre mathématiquement qu'un portefeuille composé d'actifs faiblement corrélés offre un meilleur ratio rendement/risque qu'un portefeuille investi dans un seul actif ou dans des actifs très corrélés. En pratique, combiner un ETF MSCI World (~70 %) avec un ETF Obligations d'État (~20 %) et de l'Or (~10 %) peut réduire la volatilité globale du portefeuille de 20 à 30 % tout en conservant l'essentiel du rendement long terme.